ЕЦБ должен прекратить политику ZIRP

Мнение аналитиков банка Commerzbank

Благодаря политике "дешевых денег" центральный банк Японии позволил многим некредитоспособным банкам страны и их кредиторам "выжить" во времена 90-х

Кира Завьялова

Благодаря политике "дешевых денег" центральный банк Японии позволил многим некредитоспособным банкам страны и их кредиторам "выжить" во времена 90-х. По словам экономистов Commerzbank, эти "ожившие мертвецы" служат причиной того, что даже спустя десять лет после того как спекулятивный "пузырь" лопнул, японской экономике не удалось продемонстрировать полноценное восстановление. В еврозоне банки и компании периферийных стран могут точно так же на долгое время затормозить экономическое оздоровление, считают аналитики. Это является одной из причин того, что ЕЦБ должен положить конец своей политике нулевой процентной ставки (Zero interest rate policy, ZIRP) как можно скорее.

ЕЦБ понизил ключевую процентную ставку - ставку по депозитам - до 0,0%. Эксперты отмечают, что вместе с политикой дешевых денег это не так уж сильно поддержит экономику, страдающую от неразрешенных долговых проблем. Прежде всего меры ЕЦБ помогают банкам в кризисных странах еврозоны. Примерно три четверти ликвидности ЕЦБ уходит в Грецию, Италию, Испанию, Португалию и Ирландию, хотя на эти страны приходится только одна треть совокупного объема банковских депозитов, подчеркивают экономисты. Таким образом, центральный банк не дает здоровым банкам испытывать дефицит ликвидности. Однако в тоже время, по мнению экспертов Commerzbank, ЕЦБ такими мерами также поддерживает на плаву фактически неплатежеспособные банки и их заемщиков. Эти банки, превратившиеся в "зомби", как их именуют в Commerzbank, представляют серьезную проблему, что смог показать Банк международных расчетов, используя пример Японии.

В начале 90-х после чрезмерного роста цены на активы и ценные бумаги в Японии обвалились, и вслед за этим Банк Японии стал постепенно смягчать свою монетарную политику. В 1999г. он даже понизил ключевую процентную ставку до 0,0%. Экономисты отмечают, что рефинансирование практически без издержек поддерживало на плаву многие японские банки, чей капитал сильно сократился на фоне резкого падения цен активов. При этом большинство из них не имели возможности списать плохую задолженность и зафиксировать соответствующие убытки. Вместо этого, по словам аналитиков, банки зачастую превращали безнадежные кредиты в постоянно реструктурируемые займы, предоставляя финансирование заемщикам, которым были по силам только кредиты по нулевым процентным ставкам. Когда наступало время погашения, банки предоставляли новый заем. Согласно оценкам, японские банки предоставили такие "субсидии" в виде процентных выплат как минимум четверти всех публичных компаний в Японии в период с 1995 по 2002гг.

В Commerzbank обращают внимание, что банки, выживающие благодаря политике дешевых денег, не имели достаточно средств для того, чтобы предоставлять финансово устойчивым компаниям кредиты для финансирования роста. Вместо этого многие банки использовали свои ограниченные ресурсы для стабилизации состояния заемщиков на грани банкротства. Эти практически "мертвые" компании с низкими уровнями прибыли инвестировали мало и с трудом нанимали новых сотрудников. Такие фирмы использовали ценовой демпинг, что привело к падению прибыли финансово устойчивых компаний и нанесло вред их развитию. По мнению аналитиков, "зомби", созданные благодаря политике нулевой процентной ставки, служат причиной неспособности экономики Японии добиться полноценного восстановления. В периферийных странах еврозоны, например, в Испании, "зомби" так же могут на долгое время стать помехой для восстановления экономки. Это является одной из причин необходимости положить конец политике нулевой процентной ставки ЕЦБ как можно скорее, заключили эксперты Commerzbank.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг