ФРС поддержит экономику США

Мнение аналитиков компании Capital Economics

Последние данные макроэкономической статистики США отнюдь не воодушевляют

ФРС США

Последние данные макроэкономической статистики США отнюдь не воодушевляют. Но этого и следовало ожидать - вполне закономерная реакция на очередное обострение кризиса в Европе и безудержного роста цен на мировых рынках нефти, который продолжался вплоть до недавнего времени. Необычайно мягкая зима, выдавшаяся в нынешнем году в США, не оказала должного позитивного эффекта на рост экономической активности - было немало других факторов, под влиянием которых экономика США сбавила обороты. Это, прежде всего, повторное сползание экономики еврозоны в рецессию и замедление темпов роста китайской экономики. Однако не следует ухудшение макроэкономических показателей рассматривать как непременное предвестие грядущей повторной рецессии американской экономики. От столь пессимистичных прогнозов далеки и аналитики, и официальные лица. Так, глава ФРС США Бен Бернанке, заявив, что опасения по поводу замедления темпов роста американской экономики "преувеличены", дал ясно понять, что в его ведомстве не готовы к каким-либо радикальным дополнительным мерам поддержки экономической активности в стране. Ссылаясь на помесячную статистику занятости за последние три года, Б.Бернанке не увидел ничего выходящего за рамки обычного, в падении показателя за период с марта по май. Глава ФРС уверен, что умеренный рост американской экономики продолжится. Эксперты Capital Economics также полагают, что рост экономики номер один в мире продолжится в оставшиеся три квартала года и будет варьировать в пределах от 1,5 до 2,0%.

И тем не менее британские аналитики полагают, что объяснение Беном Бернанке ухудшения показателей занятости все той же необычайно мягкой зимой, очевидно, не полностью отражает действительность. Детальный анализ статистики занятости за последние три года, подтверждает, что довольно сильное падение показателя происходило в период с марта по май ежегодно. Однако занятость в частном секторе росла как минимум на 50000 ежемесячно, за исключением только прошлого августа, когда на рост занятости сильное давление оказала забастовка в Verizon. Поэтому эксперты в Capital Economics уверены, что поправка на сезонность в связи с необычно теплой зимой означает лишь то, что тот рост занятости, который, как правило, происходит весной, должен быть перенесен на другой период года. Но ведь даже без учета сезонной поправки занятость в таких, зависящих от погодных условий, секторах, как строительство и магазины строительных материалов, продолжает серьезно снижаться с начала года. Как бы там ни было, а показатели занятости из-за сезонной поправки всегда выглядят более сильными, чем они есть на самом деле, с ноября по март и более слабыми, чем в действительности - в остальные месяцы года.

Между тем не только на рынке труда США появились признаки ослабления - хотя, и не столь значительные, чтобы автоматически означать, что ФРС начнет экстренно реагировать на них. Оставаясь значительно выше отметки в 50 пунктов, индекс ISM non-manufacturing, тем не менее, в последние месяцы стабильно снижается, хотя, конечно, и это снижение можно объяснить сезонным фактором. Снижаются и объемы розничных продаж, но и этот показатель на протяжении последних трех лет слабел в течение первых пяти месяцев. Иными словами, безусловно, ухудшение показателей макроэкономики США может оказаться лишь эффектом сезонного фактора, и Бен Бернанке может быть абсолютно прав, утверждая, что опасения по поводу замедления роста американской экономики слишком преувеличены. А если нет? Ведь, статистика до 2008г. показывает, что до кризиса показатели не реагировали столь сильно на сезонный фактор.

Анализируя статистику ВВП за последние три года, аналогию в сезонной динамике показателя проследить трудно. Так, если в 2011г. рост ВВП был самым слабым в I квартале, и затем в остальные кварталы усиливался, то в 2010г., наоборот, пик роста экономической активности пришелся на первые три месяца, а затем пошел на убыль. Более того, есть веские доводы в пользу того, что спад экономической активности нынешним летом это действительно спад. Так, замедление темпов роста американской экономики в 2010г. совпало с появлением первых признаков кризиса суверенного долга в Европе, но не завершилось, а усилилось уже после того, как Греции в мае был выдан первый транш помощи, и напряженность в еврозоне спала. В 2011г. спад экономики США совпал в основном с ростом цен на мировом рынке сырья, и прежде всего с безудержным ростом нефтяных котировок, начавшимся еще в конце 2010г. Вдобавок, дефицит предложения автомобилей из-за японского землетрясения вызвал падение производства и продаж в автомобилестроении весной, а затем к лету произошло очередное обострение долгового кризиса в еврозоне. При этом рост ВВП в США ускорялся. В нынешнем же году цены на нефть растут умеренно, но кризис в Европе обострился до предела из-за возобновления спекуляций относительно вероятного выхода Греции из еврозоны. Конечно, резкое падение нефтяных котировок в последние недели станет подстегивающим фактором для роста американской экономики, равно как и то, что снижение ставок ипотечного кредитования до исторического минимума приведет, очевидно, к рефинансированию. Эти факторы крайне важны для американской экономики и станут сильными катализаторами ее роста в ближайшие несколько месяцев, уверены в Capital Economics.

И тем не менее влияние таких негативных факторов, как повторная рецессия в еврозоне, замедление роста экономики Китая, все еще далекий от разрешения кризис суверенного долга в Европе, где помимо Греции серьезные проблемы стоят и перед Испанией, и перед другими периферийными странами, может оказать серьезное давление на экономику номер один в мире. А опасения по поводу замедления ее темпов роста окажутся не столь уж преувеличенными.

компания Capital Economics

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг