Источник финансирования для банковского сектора

Мнение аналитиков банка Saxo Bank

Единственным источником финансирования, или двигателем, для банковского сектора остались центральные банки

банковский сектор

"Да, это значит, что теперь нам гарантированы дешевые деньги/ликвидность в системе, но лететь в самолете с одним двигателем все равно страшно. Ликвидность Центробанков - это один двигатель, а частные рынки выполняли функцию трех остальных, но сейчас они совершенно неработоспособны. Мы имеем дело с массовым оттоком частного капитала", - добавляет С.Якобсен.

Согласно оценкам, оптовое финансирование в США только для французских банков сократилось более чем в два раза за последний месяц, а средний период финансирования снизился с 44 дней до 5.

По мнению эксперта, у нас остался один волшебный двигатель, способный некоторое время самостоятельно вырабатывать топливо, которого хватит, чтобы добраться до Нью-Йорка, но самолет прилетит с большим опозданием и, вероятно, больше не сможет взлететь, если люди потеряют веру в него как в источник топлива (напечатанных денег и обещаний).

"Рынок любит дешевую ликвидность, поэтому участники рынка с энтузиазмом восприняли координированные действия по долларовым своп-линиям, но нынешний кризис связан с проблемой платежеспособности, а не ликвидности/печатания денег. Таким образом, подобная интервенция фактически превращается в попытку сохранить хорошую мину при плохой игре, версия 5.0", - рассуждает эксперт.

На взгляд специалиста, в 2012г. многие государства будут испытывать серьезные проблемы с финансированием, при этом частные инвесторы не хотят пойти навстречу и покупать рисковые бумаги. Только Франции и Испании нужно по 500 млрд евро ежегодно в течение следующих трех лет. "Сможет ли ЕЦБ или другой суперинститут обеспечить такую поддержку этому рынку? Вполне вероятно, но, когда частный капитал вытесняется государственным, усиливается давление на граждан (через налоги) и возрастают будущие обязательства. Выплата долга при помощи нового долга – это тактика мошенников", - отмечает С. Якобсен.

В перспективе также наблюдается сужение дисконтного окна от ФРС, которое превратилось в простую формальность, так как нельзя требовать от американских банков платить больше, чем платят иностранные за долларовое финансирование.

"Математика проста: ставка дисконтирования - 0,75%, ставка по новому свопу - 0,50% плюс спрэд OIS в размере 0,10% (итого 0,60%). Таким образом, снижение ставки на 25 б.п. позволит американским банкам снова брать займы, а снижение дисконтной ставки на 50 б.п. полностью устранит штрафные санкции за использование дисконтного окна при текущей учетной ставке в 0,25%. Вероятность снижения на 0,25% составляет 80%, и, скорее всего, оно произойдет до снижения долларовых свопов Центробанка, запланированного на 5 декабря”, - рассуждает эксперт.

Сейчас рынки радуются, но, если за этими мерами не последуют четкие шаги, направленные на сокращение уровней долга в Европе и США, они так и останутся жалкой попыткой выиграть еще немного времени, добавляет С.Якобсен.

Saxo Bank

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг