Производители стали пока не смогут повысить маржу
Мнение аналитиков банка Credit Suisse
Сталелитейная отрасль страдает от хронического избытка производственных мощностей, на избавление от которого может понадобиться от 7 до 20 лет
производители сталиСталелитейная отрасль страдает от хронического избытка производственных мощностей, на избавление от которого может понадобиться от 7 до 20 лет. Как отмечают экономисты Credit Suisse, практически во всех регионах избыток мощностей заставляет производителей искать дополнительные возможности на мировых экспортных рынках. Ценообразование остается циклическим, и прибыли игроков отрасли могут быть под давлением на протяжении многих лет. В тоже время динамика котировок акций мировых производителей стали в последние два года свидетельствует о том, что участники рынка в курсе таких тенденций: бумаги глобального сталелитейного сектора потеряли в стоимости 39% на фоне роста в 13% MSCI World . В этой связи аналитики Credit Suisse полагают, что сейчас в секторе появилась возможность для покупок.
Спрос на сталь в России замедлился, следуя за динамикой промышленного производства: изменение объемов промышленного производства на 1% ведет к 3% изменению темпов роста спроса на сталь. Экономисты швейцарского банка ожидают, что рост промышленного производства в России в 2012-2014гг. будет составлять 3,5% в год, что означает примерно рост потребления стали в этот период на 10%.
Тем не менее, прогноз экспертов на 2012-2014гг. предполагает темпы роста спроса на сталь на российском рынке на уровне 5-7% в год. Ключевым драйвером этого роста будет строительный сектор, который, в свою очередь, должен показать темпы роста в 13% в этом году и 7% - в следующем. Это компенсирует падение спроса со стороны производителей труб, которые были важными потребителями стали в 2010-2011гг. Ожидается, что спрос со стороны трубной отрасли снизится в этом году на 12%, поскольку производители труб большого диаметра сократили производство из-за отсутствия заказов от Газпрома. В целом, как прогнозируют в Credit Suisse, строительный сектор будет вносить основной вклад в рост спроса на сталь (по прогнозам его доля в совокупном объеме потребления стали вырастет с 50% в 2011г. до 55% в 2015г.).
Что касается стороны предложения, то в банке не ожидают существенного расширения мощностей по производству стальной продукции в России в 2013-2015гг. Если рассматривать производство нерафинированной стали, то внимания заслуживает ожидаемое дальнейшее наращивание мощности доменной печи НЛМК, запущенной в конце 2011г., а также запуск двух мини-заводов НЛМК и "Северстали", намеченный на 2013-2014гг.
В отношении производства готового проката эксперты указывают, что хотя увеличения мощностей в сегменте горячей прокатки быть не должно, в сегменте холодной прокатки и оцинковки в реализации находится один проект. Речь идет о стане 2000, который был запущен ММК в прошлом году и должен нарастить производство в течение следующих двух лет, чтобы удовлетворить растущий спрос на высококачественный листовой прокат.
Между тем, в сегменте производства сортового проката эксперты ожидают значительного увеличения мощностей: мини-заводы НЛМК и "Северстали" (их совокупная мощность составляет 2,5 млн т в год) смогут производить широкий ассортимент конструкционной стали, тогда как на универсальных прокатных станах "Мечела" и Evraz (еще 1,8 млн т в год) должны будут производиться высококачественные железнодорожные рельсы длиной до 100 м, а также строительные профили. Однако прирост производства за счет этого увеличения мощностей "поглотит" строительный рынок, темпы роста которого, согласно прогнозам, составят 13% в этом году и 5-7% в следующие три года.
В банке полагают, что соотношение спроса и предложения на глобальном рынке стали не позволит производителям повысить свою маржу еще нескольких лет. В то же время она уже достигла уровня, при котором исторически маргинальные производители начинают закрывать свои заводы, и рынок стабилизируется. Ожидается, что без существенного улучшения динамики цен на сырье в следующие два года цены на сталь либо будут оставаться стабильными (в годовом сопоставлении), либо пойдут вниз.
Уже появились признаки того, что сталелитейные производители с низкой степенью интеграции демонстрируют опережающую динамику показателей по сравнению с вертикально интегрированными игроками отрасли, однако это до сих пор не учтено в котировках их акций. Соответственно, специалисты Credit Suisse среди российских производителей стали отдают свое предпочтение ММК, присваивая его бумагам рекомендацию "покупать". По акциям "Северстали" и Evraz в банке придерживаются рекомендации "держать", а бумаги НЛМК и "Мечела" считают наименее привлекательными для инвестиций и рекомендуют "продавать".
Credit Suisseс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг