QE3 будет запущена еще до конца июня

Мнение аналитиков банка Morgan Stanley

С улучшением состояния американской экономики в последнее время в среде аналитиков стали нарастать разногласия по поводу вероятности запуска программы количественного смягчения QE3

программа QE3

С улучшением состояния американской экономики в последнее время в среде аналитиков стали нарастать разногласия по поводу вероятности запуска программы количественного смягчения QE3. Укрепление рынка труда в США наряду с улучшением макроэкономических показателей дает основания ставить под сомнение необходимость стимулов. Продолжит ли ФРС США политику поддержки экономики и сочтет ли необходимым запустить третий раунд программы количественного смягчения (QE3) в 2012г., как это ожидалось ранее, если экономика уже идет по пути стабильного восстановления?

Однако глава ведомства Бен Бернанке, похоже, не разделяет столь оптимистичных взглядов на стабильность роста американской экономики и рынка труда. "Рынок труда еще далек от нормального состояния. Хотя факт его позитивного развития несомненен, умеренный рост требует поддержки монетарных властей", - заявил на минувшей неделе глава ФРС США, выступая перед американскими законодателями.

В Morgan Stanley придерживаются мнения, что ФРС все-таки осуществит дополнительное стимулирование экономики. Аргументируя подобный сценарий развития событий, эксперты Morgan Stanley ссылаются, во-первых, на политический фактор - во время предвыборной кампании монетарные власти предпочтут, скорее всего, занять сдержанную позицию. Во-вторых, экономика продолжает развиваться весьма вяло, а инфляция остается ниже означенной ФРС цели, и подобное положение вещей сохранится, по всей видимости, в среднесрочной перспективе. И, наконец, в-третьих, члены FOMC, неоднократно указывая на причины слабого экономического роста и на значительные краткосрочные риски снижения, указывали в первую очередь на затухание процесса восполнения материально-производственных запасов, ожидая замедления роста ВВП уже в текущем квартале.

Эксперты в Morgan Stanley разделяют эту точку зрения и полагают, что именно опасения потери экономикой импульса роста станет для американских монетарных властей побудительной причиной для введения в действие третьего раунда программы QE.

Наиболее вероятной формой количественного смягчения аналитики Morgan Stanley считают выкуп с открытого рынка государственных облигаций и ценных бумаг, обеспеченных пулом ипотек. Соответствующее решение, как полагают эксперты, будет принято на заседании FOMC в апреле или июне, а объем программы составит 500-700 млрд долл. Такая программа хорошо увязывается с действующей программой Operation Twist (OT).

Другой, не менее привлекательной альтернативой для ФРС может стать расширение действующей программы OT. В рамках новой программы OT2 объемом порядка 400 млрд долл. выкуп ценных бумаг, обеспеченных пулом ипотек наряду с Treasuries, может продлиться до конца года. ФРС может также использовать инструменты монетарной политики, призванные стерилизовать эффект на баланс, в том числе продажи краткосрочных Treasuries и операции, не допускающие истощения казны. Такая программа OT2 может быть запущена уже в марте-апреле.

Morgan Stanley

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг