Решающие недели для Греции

Мнение аналитиков банка Bank of America Merrill Lynch

Очередной виток кризиса суверенного долга в Европе вновь активизировал дискуссии о выходе Греции из еврозоны

Инга Сангалова

Очередной виток кризиса суверенного долга в Европе вновь активизировал дискуссии о выходе Греции из еврозоны. Сейчас, когда это не кажется таким уж невероятным событием, все задаются вопросом о том, чем чреват неуправляемый дефолт Греции. Сумеют ли европейские власти, до сих пор так и не достигшие прогресса в решении долговых проблем в периферийных странах Старого Света, предотвратить катастрофу? Ведь иначе как катастрофическими большинство экспертов последствия выхода Греции из валютного блока не называет. Все ли потеряно и нет ли у европейских властей в запасе еще каких-либо инструментов, которые могли бы смягчить драматические последствия реализации этого сценария развития событий, задаются вопросом эксперты.

Чтобы европейская экономика стабилизировалась, еврозоне необходимо решить три главные взаимосвязанные проблемы: слабость банковской системы, слабость институтов вообще и резкое ухудшение финансового положения, подчеркивают эксперты BofA Merrill Lynch.

Следующие несколько недель будут решающими для Греции: в июне в стране состоятся выборы нового правительства. Однако даже они не дадут ясного ответа на вопрос о том, получит ли Греция правительство вообще или правительство, которое будет реализовывать согласованную программу жестких мер экономии. У греческого народа есть право выбора: довериться коалиции, возглавляемой партией "Новая демократия", или передать власть леворадикальной партии Syriza, отвергающей программу жесткой экономии и, соответственно, помощь со стороны ЕС. Второй вариант развития событий в конечном счете будет означать выход Греции из еврозоны. Есть, правда, небольшая вероятность того, что исключение страны из валютного блока будет временным, что сродни первому варианту, поскольку в этом случае Греция тоже получит кредиты от ЕС.

"Греческий Lehman" станет катастрофой для еврозоны

Европейские лидеры, безусловно, осознают всю серьезность решения греческих властей покинуть зону евро - последствия этого шага будут драматическими не только для самой Греции, но и для еврозоны в целом. Вопрос не только в том, как страна будет жить вне валютного блока, но и в том, как еврозона сумеет оправиться от удара, сравнимого по силе с тем, который был ей нанесен в 2008г. банкротством Lehman Brothers. Многие уже окрестили возможный выход Греции из еврозоны "греческим Lehman".

Прежде чем Греция решится объявить дефолт и, как следствие, выйдет из еврозоны, она может не устоять перед искушением использовать долговые расписки для формирования фонда рекапитализации банков и для выплат заработной платы, полагают эксперты BofA Merrill Lynch. Как долго Греция сможет в таком режиме находиться в зоне евро - вопрос открытый. Однако и в этом случае погашать внешний долг - порядка 370 млрд евро - греческие власти будут не в состоянии. Если же страна все-таки решится на выход из еврозоны, она должна будет не только представить свою валюту, но и удостовериться в работоспособности внутренней банковской системы.

Для еврозоны выход Греции будет означать развитие кризиса банковской системы и повышение риска объявления дефолта другими проблемными странами региона. В таком случае от монетарных властей потребуются решительные меры, считают аналитики BofA Merrill Lynch. Они уверены, что ЕЦБ должен задействовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты: прежде всего, снизить базовую ставку рефинансирования до 0,5% и возобновить предоставление ликвидности, а кроме того, организовать выкуп бондов Испании и Италии для предотвращения развития кризиса в этих странах. Такое решение поддержит кредитоспособность всех стран еврозоны, уверены эксперты BofA Merrill Lynch. Решить проблемы фондирования крупнейшие центробанки Европы смогут, открыв своп-линии по основным валютам, как это было сделано в 2008-2009гг. Банки должны быть защищены - как капитал, так и вклады. Для этого, очевидно, потребуется государственное вливание капитала или национализация. Гарантии вкладов должны быть предоставлены совместно правительствами всех стран еврозоны. Необходимо осуществлять контроль движения капитала между еврозоной и остальными государствами мира, что позволит в случае особых обстоятельств сохранить стабильность. Должны быть, кроме того, реконструированы налогово-бюджетная и экономическая политика, причем на уровне еврозоны - чем скорее, тем лучше, уверены в BofA Merrill Lynch. При этом Еврокомиссии должны быть переданы определенные полномочия фискальных властей еврозоны.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг