Рост экономики США может оказаться нестабильным

рост ВВП

Бюро экономического анализа США (БЭА) пересмотрело показатели ВВП за I квартал 2013г., существенно понизив оценку роста - с 1,8% до 1,1%. Таким образом, экономический рост в США в апреле - июне с.г. ускорился, тогда как экономисты ожидали его замедления.

Ускорение американской экономики во II квартале с.г. связано прежде всего с более быстрым ростом частных капиталовложений, включая инвестиции бизнеса в основной капитал. Валовые частные внутренние инвестиции в апреле - июне увеличились на 9% по сравнению с ростом на 4,7% в предыдущем квартале. В том числе инвестиции в деловые строения (офисные здания и производственные объекты) выросли на 6,8% после обвала на 25,7% кварталом ранее.

Между тем потребительские расходы (основной компонент американского ВВП) во II квартале с.г. выросли лишь на 1,8% после роста на 2,3% в I квартале. Объем экспорта вырос на 5,4%, но импорт рос еще быстрее (+9,5%), в результате чего торговый дефицит "отнял" от роста ВВП 0,8 п.п. С другой стороны, значительный рост импорта во II квартале может свидетельствовать об укреплении экономики, указывая на растущий спрос американских потребителей на импортные товары и услуги.

Другим показательным элементом ВВП США служит рост так называемых конечных продаж (final sales), то есть ВВП без учета произведенных, но не проданных товаров. Конечные продажи в экономике во II квартале выросли на 1,3% по сравнению с ростом всего лишь на 0,2% в предыдущем квартале.

Кроме того, в среду БЭА пересмотрело и показатель роста ВВП США за 2012г. в сторону улучшения - с 2,2% до 2,8%. Пересмотр связан с изменением методики подсчета динамики ВВП, в частности с пересмотром учета пенсионных обязательств и пересмотром учета затрат на научные разработки и исследования, которые теперь рассматриваются как инвестиции, сообщает Министерство торговли США.

Пересмотрев по новой методике динамику ВВП в 2012г., эксперты выявили более высокий уровень сбережений американских домохозяйств, что является хорошим признаком улучшения ситуации в потребительском секторе в будущем. БЭА пересмотрело динамику американского ВВП, начиная с данных за 1929г. Такой пересмотр БЭА проводит раз в пять лет.

В период с 1929 по 2012гг. средний годовой рост американского ВВП в реальном выражении составлял 3,3%, что на 0,1 п.п. превышает предыдущие данные за этот период, обнародованные БЭА. Кроме того, американская экономика, согласно последним данным БЭА, продемонстрировала не такой сильный спад в период финансового кризиса в 2007-2009гг. Так, в период с IV квартала 2007г. по II квартал 2009г. ВВП в реальном выражении сокращался в среднем на 2,9%, тогда как предыдущие оценки БЭА свидетельствовали о снижении показателя на 3,2%.

Сами по себе данные об ускорении роста ВВП США хороши, однако они рассматриваются рынком с точки зрения дальнейшей судьбы программы количественного смягчения, и любые позитивные сигналы могут быть восприняты как знак к сворачиванию QE3, что в свою очередь вызовет коррекцию на рынках.

В настоящее время в рамках QE3 ФРС ежемесячно приобретает облигации на вторичном рынке на сумму 85 млрд долл. Основным индикатором для сворачивания программы ФРС считает безработицу, которая сейчас составляет 7,6%, а чтобы начать сворачивать стимулирование, ФРС хочет увидеть снижение безработицы до 6,5%, а то и 6%. Вместе с тем показатели роста экономики не являются приоритетными при решении дальнейшей судьбы QE3. Поэтому ускорение роста ВВП США может и не стать стимулом к форсированию сворачивания QE3.

С другой стороны, такой неожиданно высокий рост ВВП является, как представляется, прямым свидетельством позитивного влияния программы количественного смягчения, которая наконец-то заработала не только на биржевых площадках, но и в экономике. С одной стороны, опережающий прогнозы рост ВВП во II квартале произошел с низкой базы (БЭА пересмотрело в сторону существенного снижения рост ВВП в I квартале). С другой стороны, ускорение американской экономики было связано и с более быстрым ростом капиталовложений и инвестиций (что напрямую подпитано QE3 с ее дешевой ликвидностью).

Если до кризиса ВВП рос в основном за счет потребительских расходов, то теперь происходит переформатирование расчета роста экономики США с расходов на инвестиции (что весьма логично: рост потребительских расходов в условиях высокой безработицы невозможен). Однако существует риск, что со сворачиванием QE3 произойдет торможение и роста капрасходов, в результате чего рост экономики США, зиждущийся на инвестициях, может оказаться нестабильным.

Елена Хрупова

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг