Рынки повеселеют во второй половине 2012г

Мнение аналитиков банка Raiffeisen Bank

Центральная и Восточная Европа по-прежнему остаются под влиянием кризиса суверенного долга еврозоны

фондовый рынок

По прогнозам Raiffeisen Research, рост совокупного ВВП региона ЦВЕ в 2012г. составит в среднем 2,0%. "Несколько более скромный рост, прогнозируемый нами в этом году по ЦВЕ, следует сопоставлять с -1,0% рецессией, ожидаемой по странам еврозоны", - добавил П.Брезинчек.

Аналитики Raiffeisen Research ожидают, что негативные последствия, обусловленные крепкими внешними торговыми связями стран еврозоны, сильнее всего скажутся на Центральной Европе (ЦЕ), где по прогнозам региональный ВВП вырастет на 0,5%, и на Юго-Восточной Европе (ЮВЕ) с прогнозируемым темпом роста на уровне 0,4%. Что касается Содружества независимых государств (СНГ), Raiffeisen Research оставил свой прогноз роста ВВП на 2012г. без изменений - на отметке 3,1%. За исключением Польши (ожидаемый рост ВВП 2,2%) аналитики Raiffeisen Research прогнозируют снижение ВВП по всем странам Центральной Европы, включая Австрию (-0,5%). П.Брезинчек полагает, что явно выраженная ориентированность региональных экономик на экономику Германии, необходимые меры по консолидации бюджетов и осторожность в выдаче кредитов, скорее всего, останутся основными факторами, обуславливающими слабые показатели первого полугодия 2012г. Однако эксперт более оптимистично настроен в отношении второго полугодия. "Если внимательно посмотреть на наши прогнозы ВВП по ЦВЕ, то станет очевидным, что негативные тенденции первой половины 2012г., скорее всего, будут компенсированы более позитивным развитием событий во втором полугодии. Данный прогноз соответствует ожидаемым финансово-экономическим показателям стран еврозоны", - заявляет П.Брезинчек.

Инфляция: пик уже пройден большинством стран ЦВЕ

По данным Raiffeisen Research, большинство экономик региона ЦВЕ уже преодолели инфляционный пик. "В 2012г. мы прогнозируем более высокие темпы инфляции только в Венгрии, Чешской Республике и Украине в связи с реализуемыми в этих странах фискальными мерами", - добавляет П.Брезинчек. Снижение процентных ставок Европейским Центральным Банком, а также внушительные финансовые вливания для поддержания ликвидности могут привести в первой половине 2012г. к краткосрочному снижению ставок euribor ниже уровня ключевой процентной ставки. В случае замедления темпов инфляции, это также может привести к урезанию процентных ставок практически на всех финансовых рынках от Польши до Румынии. "По нашим прогнозам Венгрия останется единственной страной, где Центральному Банку удастся стабилизировать неустойчивый обменный курс путем удержания ключевых процентных ставок на существующем уровне", - поясняет эксперт.

Рынки ценных бумаг ЦВЕ ожидает очередное снижение активности в I квартале 2012г.

Вновь возникшая напряженность, вызванная кризисом суверенного долга, скорее всего, окажет дополнительное давление на курсы валют стран ЦВЕ в I квартале 2012г. "Мы ожидаем, что курсы валют в странах ЦВЕ начнут постепенно повышаться только после того, как оздоровится экономика и улучшится ситуация на финансовых рынках во втором полугодии ", - полагает П.Брезинчек. - Это также относится и к российскому рублю, который традиционно в первой половине года слабее по сравнению с долларом США".

"Негативные тенденции на фондовых рынках ЦВЕ в 2011г. приводили к существенному "проседанию" этих рынков. В то время как рынки, на которых дела обстояли лучше в начале 2011г., потеряли свои позиции в IV квартале, на рынках, которые продемонстрировали наихудшие показатели в начале 2011г., ситуация впоследствии стабилизировалась", - анализирует эксперт. По его мнению, существует большая вероятность падения котировок в начале 2012г., особенно на фондовых биржах Венгрии, Чешской Республики и на Балканских рынках. Относительно стабильную ситуацию в Польше и России следует также рассматривать как фактор, сокращающий убытки от падения котировок. Осторожные оценки П.Брезинчека касательно развивающихся рынков распространяются вплоть до середины года, однако он полагает, что ожидаемое повышение рыночных настроений будет сопровождаться уверенным ростом котировок акций во второй половине 2012г. "Основное предположение заключается в том, что явный прогресс в решении долговых проблем не сможет остаться незамеченным игроками рынка", - добавил он.

За временной "вялостью" I квартала последует восстановление рыночной активности

Кризис суверенного долга, непрекращающиеся дискуссии по поводу требований к капиталу европейских банков и конкретным составляющим лидирующего индекса ATX, в который входят в основном цикличные и финансовые компании, уже оказали существенное воздействие на австрийский фондовый рынок в 2011г. В дополнение к этому, по подсчетам, экономика страны в IV квартале 2011г. откатилась назад, а аналитики Raiffeisen Centrobank рассчитывают на возврат к положительным темпам роста только в III квартале 2012г. Таким образом, прогноз на весь 2012г. отражает 0,5% снижение.

В результате в ближайшие месяцы нельзя исключить вероятность дальнейшего падения австрийского фондового рынка. "Даже если австрийским компаниям удастся сохранить устойчивые финансовые показатели, им не удастся избежать превалирующего негативного фона - например, кризиса суверенного долга", - поясняет главный аналитик Raiffeisen Centrobank Биргит Курас. В связи с этим индекс ATX в I квартале 2012г. может еще немного понизиться, в то время как в последующие кварталы (особенно во втором полугодии) прирост может выражаться в двузначных цифрах.

Уровни оценки остаются привлекательными на фоне падения котировок акций

Что касается роста прибыли, аналитики Raiffeisen Centrobank прогнозируют продолжение слабой позитивной тенденции. Несмотря на существенное негативное воздействие косвенных затрат, таких как курс обмена валюты, в 2012г. аналитики оценивают рост скорректированной прибыли на уровне 13%. Благодаря достаточно благоприятному изменению котировок акций, оценка компаний с недавнего времени выглядит вполне привлекательно: по прогнозам совокупного роста, коэффициент цена/прибыль на 2012г. на настоящий момент достигает 9, а коэффициент цена/балансовая стоимость остался на скромном уровне 0,7.

Raiffeisen Bank

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг