Вынужденная скупка еврооблигаций
Мнение аналитиков банка UBS
Сравнительно благоприятные новости по экономическому росту в еврозоне не должны скрывать серьезных проблем в среднесрочной перспективе
скупка облигацийЕсли взглянуть на последние 10-12 лет, с начала 2000г., германская экономика выросла в номинальных цифрах на 25%. Такой рост никак не назовешь хорошим, он был почти таким же слабым, как в Японии во время ее "великой депрессии". И это ключевой вопрос, считает эксперт. Экономический рост в Германии с начала века был хуже, чем в США, Великобритании, Франции, Италии. И кстати, Германии не удалось толком справиться со своим собственным долгом. "Если Европа хочет преодолеть долговой кризис, ей нужен рост. Но в Германии с этим не особенно хорошо. И думаю, что Европе, живущей по германскому сценарию, тоже вряд ли можно ожидать хороших результатов", - полагает П.Донован.
К примеру, Марио Монти в Италии проводит реформы в духе германских требований, продолжил эксперт. Но существует серьезная проблема: итальянские банки уже начали из-за кризиса сокращать свой кредитный портфель. Итальянский экономический рост держался на банковском кредите. То же самое происходило и во Франции. Если убрать банковские кредиты и добавить фискальное ужесточение, то, по мнению П.Донована, итальянская рецессия быстро распространится на Францию, да и на другие страны еврозоны.
"Опросы банков во Франции показывают, что и французские банки с некоторым отставанием от итальянских также начинают сокращать кредитование. А впереди еще и президентские выборы во Франции. Не думаю, что все, что говорит Франсуа Оланд - основной претендент на президентское кресло - следует воспринимать буквально, но его риторики может оказаться достаточно, чтобы отпугнуть иностранных инвесторов", - считает П.Донован.
Эксперт напоминает, что доходность и французских, и итальянских облигаций снизилась. "Кто-то считает это результатом доверия инвесторов к реформам М.Монти в Италии, кто-то - результатом кредитной поддержки ЕЦБ. Лично я думаю, что причина в другом. Просто итальянских инвесторов, скажем так, побуждали покупать итальянские гособлигации, так же как французских инвесторов побуждали покупать французские бумаги, а испанских - испанские. А международные инвесторы, с которыми я разговаривал, просто опускают руки и говорят: сумасшедшие европейцы, мы просто не понимаем, что тут происходит, мы уходим. Это совсем не похоже на возвращение доверия", - заключил П.Донован.
UBSс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг